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電(diàn)梯行業(yè)投資報(bào)告：電(diàn)梯銷售市(shì)場進入平穩增長(cháng)期
發布時間：
2018-01-13
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近年(nián)來電(diàn)梯行業(yè)處于快速增長(cháng)期,中國(guó)電(diàn)梯銷售量從(cóng)2006年(nián)的16.8萬台增長(cháng)到(dào)2015年(nián)的76萬台,年(nián)複合增長(cháng)率達到(dào)19.5%。由于城(chéng)鎮化、保障房,更新改造等多(duō)樣化需求抵消了房地産投資短期下(xià)滑對電(diàn)梯需求帶來的負面影響,電(diàn)梯行業(yè)即使在房地産需求和投資萎靡時,仍舊(jiù)可以保持良好增長(cháng)勢頭。
中國(guó)電(diàn)梯還(hái)是以外資品牌為(wèi)主,但本土(tǔ)民(mín)族品牌企業(yè)的競争力正不斷提升,目前市(shì)場份額占比已經達到(dào)46%,未來憑借本政策扶持和性價比優勢,市(shì)場份額有望不斷擴大。
電(diàn)梯闆塊投資價值凸顯
電(diàn)梯企業(yè)受益城(chéng)鎮化進程,其經營狀況和行業(yè)基本面一(yī)直保持著(zhe)快速穩定的發展,以5家代表上(shàng)市(shì)公司和專用設備行業(yè)比較,具有以下(xià)優勢:
1)盈利水(shuǐ)平好:電(diàn)梯闆塊5家上(shàng)市(shì)公司綜合淨利率為(wèi)13.65%,好于專用設備行業(yè)均值0.49%;淨資産收益率為(wèi)16.47%,也遠(yuǎn)好于專用設備行業(yè)均值-0.41%。
2)現金流充沛:電(diàn)梯闆塊“經營現金淨流量/營業(yè)收入”綜合值為(wèi)10.07%,遠(yuǎn)高(gāo)于機(jī)械行業(yè)均值2.83%;5家上(shàng)市(shì)公司期末現金及現金等價物(wù)餘額共94.22億元。
3)估值優勢:截至2016年(nián)底,電(diàn)梯闆塊動态市(shì)盈率基本在20倍左右,遠(yuǎn)低(dī)于機(jī)械行業(yè)平均水(shuǐ)平。
存量與增量并進,确保行業(yè)高(gāo)位增長(cháng)
近兩年(nián),受宏觀經濟增長(cháng)放(fàng)緩和地産調控政策影響,電(diàn)梯銷量略微下(xià)滑。但是我們認為(wèi)電(diàn)梯行業(yè)的業(yè)績将保持平穩增長(cháng),主要因為(wèi):1)電(diàn)梯行業(yè)保有量還(hái)遠(yuǎn)未飽和,未來會(huì)有新梯需求穩定;2)電(diàn)梯配比率不斷提高(gāo);3)舊(jiù)梯改造及舊(jiù)樓加裝電(diàn)梯需求逐步釋放(fàng);4)電(diàn)梯安裝維保業(yè)務快速發展,成為(wèi)“新藍海”;5)國(guó)家加大基礎設施建設投入,基礎設施建設拉動需求;6)一(yī)帶一(yī)路(lù)帶來了廣闊的海外市(shì)場機(jī)遇。
投資建議電(diàn)梯行業(yè)上(shàng)市(shì)公司基本面優勢突出,在目前市(shì)場風險偏好低(dī)迷的環境下(xià),電(diàn)梯闆塊投資價值逐步凸顯。行業(yè)具有多(duō)個(gè)增長(cháng)點,存量與增量并進,未來發展動力強勁。
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